宏观股指

观点：人民币汇率高位震荡，国内市场陷入整固

(资料图片仅供参考)

6月5日，三大指数震荡运行，沪指涨0.07%，报3232.44点，深成指跌0.47%，报10946.08点，创业板指跌1.39%，报2202.14点。文化传媒、旅游酒店、教育行业涨幅居前，贵金属、光伏设备、风电设备行业跌幅居前。北上资金净流出12.15亿元。

隔夜外盘，美国ISM非制造业PMI录得50.3，前值51.9，预期52.3，服务业PMI不及预期环比下行，虽然仍然在扩张区间运行，但扩张态势放缓，叠加制造业PMI持续回落，经济下行的压力或将逐渐在下半年体现，对美联储6月暂停加息形成支撑，十年期美债收益率陷入高位震荡。

国内方面，5月市场下跌一部分因为海外宏观风险的干扰，但主要的核心因素仍然是经济偏弱、人民币走弱、政策预期落空引发的估值回归。6月份估值风险偏好有望修复支撑市场反弹，但是反弹的高度仍然受到基本面的阻力，在政策超预期可能性偏弱的情况下预计6月份市场弱反弹、区间震荡的概率较大。

投资策略：建议高抛低吸的区间震荡思路应对。

贵金属

观点：美国5月ISM非制造业指数超预期下滑，贵金属价格止跌反弹

隔夜美国公布5月ISM非制造业指数，录得50.3，大幅低于市场预期值52.4，逼近荣枯线附近，创2023年新低，商业活动和订单下滑，物价支付指标创三年新低。此外，美国4月扣除运输的工厂订单环比增速-0.2%，低于市场预期值0.2%，扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值录得1.3%，低于前值1.4%。这一经济数据与非农就业报告形成鲜明背离，美联储6月加息的压力减弱，驱动美元指数冲高回落，延续震荡结构，贵金属价格止跌反弹，CMX黄金在1950美元/盎司附近行成较强支撑，CMX白银回到半年均线支撑以上。

中期来看，随着美国债务上限的打破以及对政府支出计划的宽松约束，变相宽松的财政政策势必会影响远端通胀的韧性，削弱美联储货币政策的效果。但是，短期联储利率已经加至非常高的水平，经济体中银行、地产、制造业等利率敏感部门已经显著受损，进一步加息的空间也相对有限。市场基于4月通胀反弹和5月就业市场火热而预期6月或年内再次加息25bp，我们认为6月联储维持观望的概率较大，一方面因为5月制造业收缩程度进一步扩大，另一方面服务业劳动力市场的韧性符合解决职位供需缺口所必需经历的环节，5月就业数据中增量贡献仍然位于休闲酒店、医疗教育、商业服务等行业，而这些属于美国制造业回流过程中带来的劳动力增量需求，需要时间去抹平。目前美国劳动力市场处于供给增加和需求结构性填补的阶段，作用于劳动力价格——薪资增速逐步回落，位于近12个月最低增速附近。我们认为4月职位缺口短暂回升后，5月将再次大幅缩减，在当前高利率的蒸煮下，未来4-5个月缺口有望补全至疫情前的潜在水平，届时通胀将会大幅缓解。此外，美国债务上限打破后，短期美国财政部将密集发行国债，给市场带来流动性压力，美联储或维持利率市场的稳定性于6月暂停加息。长期来看，美国债务的困境使得1-2年内通胀难以到达2%的政策目标，我们预计停留在3%-3.5%区间，按当前加息终点（5.08%）折合实际利率介于1.65%-2.1%之间，预判美元计价的黄金介于1900-2100美元/盎司区间波动，黄金价格在历史高位附近会震荡较长时间，当美国通胀问题因债务上限扩大而再次显露时，黄金或迎来再次趋势性上涨机会，可采取调整至区间下沿布局长多的逻辑设计交易策略。

投资策略：黄金价格高位震荡，沪金价格预计在430-460元/克区间波动，短期沪金位于区间中上沿附近，建议观望或逢高短空；沪银价格预计短期交易商品属性为主，随着国内政策预期驱动宽信用交易，白银价格相对坚挺，建议观望或参与空黄金多白银套利。

黑色品种

钢矿

观点：市场心态明显修复，盘面偏强运行

钢材日内冲高回落后，夜盘表现仍偏坚挺，资金方面，持续减仓后出现小幅增仓。宏观方面，美国债务上限问题解决，海外风险逐渐下降；国内5月PMI数据出现大小样本的劈叉，市场倾向于关注利空出尽的概率；进一步的刺激尚未落地，但市场对财政和货币政策均加码的期待加强。产业来看，高炉铁水产量微降，后续限烧结对生产稳定性有一定影响。目前建材供应小幅增加，卷板产量由于轧线检修波动较大；需求来看，盘面平水带来正套入场机会，叠加终端集中备货，但持续性仍然不足；板材国内需求回升，海外仍然偏弱。综合来看，利润修复背景下，供应端基本持平，需求逐渐步入淡季，市场交易宏观预期修复，带来的超预期反弹。关注后续宏观利多的落地情况，弱现实下的现货成交压力负反馈仍然牵制反弹力度。策略方面，高成本空单适当减仓，反弹过程中谨慎加空；10卷螺价差有进一步走扩空间。

铁矿短暂调整后反弹力度仍然强劲。主流矿发运明显修复，澳洲发运短期影响已修复，巴西发运持稳，整体发运偏高水平但仍有增量空间。铁水产量稳定在240附近，钢厂烧结矿配比再创新高，唐山出台限烧结新政后，在烧结矿配比顶部且库存底部状态下对生产稳定性有一定影响，铁水产量年内顶部已现，后期有小幅下降空间。尽管限烧结的影响力有限，但透露出具体的限产政策开始逐步落地，对淡季供需平衡改善有一定推动，同时钢厂补库迫切性也相应减弱。近期宏观和产业面利好消息刺激有助于钢厂利润维稳，产业矛盾重新发酵时机延后，前期空单可适当减仓规避，未建仓等待观望试空时机。

焦煤焦炭

观点：炼焦煤竞拍有所好转，双焦反弹势头减弱

5日双焦反弹势头有所减弱，夜盘震荡运行。焦炭方面，十轮提降落地，累降750-900元/吨。焦企利润压缩，然多数维持正常生产，供应小幅缩减，整体减量不大。需求端，上周铁水240万吨，钢厂经过前期补库后，考虑到逐步进入淡季，接货节奏放缓。焦煤方面，产地供应偏稳；进口蒙煤甘其毛都口岸通车数回升至900车以上。需求端，经过阶段性补库后，焦企及贸易商对原料煤采购节奏有所放缓，但昨日炼焦煤线上竞拍有所好转，持续性待观察。总体来看，6月逐步进入淡季，高温叠加梅雨，终端需求难有亮点，二次负反馈风险仍在。而煤焦供给端减量不明显，供需偏宽松格局不改，产业层面看双焦压力仍较大。但淡季预期炒作再起，上周末传唐山限烧结，加之动力煤跌势放缓，盘面反弹尚未终结。策略方面，前期高位空单止盈暂观望，套利关注焦煤9-1正套机会。

玻璃

昨日，玻璃主力09合约收盘价1531元/吨（以收盘价看，较上一交易日-25元/吨，或-1.61%），夜盘小幅下跌。现货方面，沙河安全报价1740元/吨（较上一交易日-0元/吨）。短期投机需求有改善，刚需补库仍需一定时间，期货主力冲高回落。

供需方面：截至上周，浮法玻璃在产日熔量为16.33吨，环比-0.31%。本周浮法玻璃熔量114.59万吨，环比+0.72%，同比-4.94%。6月至今冷修1条产线（共600吨），点火、复产0条产线（0吨），前期点火产线陆续开始出玻璃，实际供应或将小幅回升。关注后续需求释放持续程度。

库存方面：截止上周，全国玻璃企业总库存5553.7万重箱，环比+6.45%，同比-26.15%。

利润方面：截至上周，煤制气制浮法玻璃利润412元/吨（环比-54元/吨）；天然气制浮法玻璃利润511元/吨（环比-65元/吨）；以石油焦制浮法玻璃利润805元/吨（环比-81元/吨）。现货利润持续高位，达到常规区间上沿。

宏观情绪：海外加息风险短期放缓。

策略：周末部分玻璃企业有提涨计划，暂缓了行业降价进程。前期由于原片价格较高而观望的贸易商有部分补货的意愿，目前下游需求或仍需1-3周，但随着厂家现货产销走好，原有的成本支撑逻辑进一步加强。期货短期快速上行并一度封涨停，在下一轮补库进程未明显结束前，玻璃基本面仍有进一步改善机会，（风险点：后期盘面利润大幅扩大后需求兑现的压力）。

工业硅

昨日，工业硅主力08合约日内震荡下行，收盘价13020元/吨（以收盘价对比，-200元/吨；-1.51%）。现货参考价格13938元/吨（-0元/吨）。现货成交仍相对低迷，港口库存压力下，低价现货部分成交。由于社会库存相对充足，下游补货并不急切，观望意愿加强。贸易环节压力加大，现货短期仍偏弱。价格持续下跌下，部分工厂暂停报价，以完成前期订单为主。

基本面方面：上周工业硅产量62945吨，环比+795吨（+1.28%）；总库存246450吨，环比+8200吨（+3.44%），库存小幅上升；行业平均成本新疆地区13842元/吨，四川地区13433元/吨；综合毛利新疆地区326元/吨，四川地区315元/吨；短期行业生产利润短期持稳。

在高库存格局下，下游采购心态并不急切。短期厂家小幅累库，但近期价格持续降低至部分厂家成本线以下，参照去年丰水季云南电价，盘面14500及以下靠近成本区间下沿，后期关注原料及电价变动情况。

策略：短期价格接处于部分厂家成本线附近，但西南地区降水增多提供了电价下行预期，盘面在弱驱动下仍承压下行。当前下游采购心态谨慎，库存持续处于高位。从投产进程来看，库销比的实际好转或将从二季度以后逐渐体现，但右侧逻辑需要时间走出。

有色金属

观点：现货升水高企，铜价探底回升

铜

昨日日内铜价高位回落，夜盘价格探底回升，价格运行至66500上方。现货升水依然高企，卖方市场主导，目前内外利空交易逻辑共振的力度削弱，如我们在报告中所提到的，国内宏观逻辑的变数更大，且已经正在发生着一些改变。海外端紧缩周期中的两大现实冲击改善力度不强，制造业进一步走弱，就业相对有韧性下给到6月加息的不确定性增大。产业基本面来看，铜价下跌以及精废价差收敛后废铜紧张刺激了精铜消费，阶段性的供需偏弱格局改善，具体表现为升水高位企稳，现货成为卖方主导市场，尽管库存去化幅度有限，但持货商挺价信心偏强。关注国内CPI数据变化，当前海外端整体交易逻辑未变，6月加息具有更多不确定性，中期海外逻辑对铜价的压制力度仍存，短期由供需偏弱格局的阶段性改善支撑铜价，暂关注67000一线压力。

铝

昨日铝价震荡走低，沪铝盘中再度逼近1.8万关口，短期或有不断试探支撑可能。现货上华东地区，云南复产超预期传言发酵，市场悲观情绪浓厚，现货成交对网贴水走扩，终端刚需接货，整体成交一般；巩义地区终端少采，市场成交对网贴水为主，市场成交一般。近期国内社会库存依旧保持去化，去库幅度再度放缓，6月下游在本身未有较大需求期待值的情况下，叠加云南地区产能投复产，铝市基本面仍将保持弱势。短线弱势震荡于18000一线，持续关注云南地区电解铝复产方面消息。

锌

隔夜价继续在19000元/吨附近弱势盘整。宏观方面，美联储5月会议纪要显示，联储内部对6月是否要进一步加息存在分歧，先前市场所笃定的加息已结束似乎有点过于乐观了，美元指数受此影响接连走强。海外的衰退预期一直都在，到底能否软着陆不确定性很大，但方向上海外需求趋向边际走弱确定性是高的；国内4月经济数据坐实弱复苏，高层明确表示不会大放水、强刺激，因此需求的想象空间也有限。基本面，欧洲复产和国内的冶炼放量增加了全球精炼锌的供应。宏观和基本面对锌均为偏空的信号。长期来看，年内锌下方的支撑力可能会来自以下几点：1、全球矿端恢复偏温和，随着冶炼量的提升，加工费可能会进一步下行，压缩炼厂利润，进而导致炼厂降低开工率，以负反馈逻辑减少锌供应；2、国内需求持续稳健，进而国内本就在低位的库存，保持正常去库节奏，库存见底导致现货供应紧张，价格弹性增大；3、海外发达经济体软着陆或美元超预期提前宽松。目前锌价已跌破部分企业成本线，产业链受影响程度由高到低大致是再生锌、炼厂、矿山。调研信息显示，已有部分再生锌、炼厂、矿山着手控产减产，可在一定程度上减轻锌未来过剩预期，加强支撑逻辑，叠加前期空单获利离场，短期锌价或有所企稳反弹表现，但反弹高度不宜乐观，因小规模的检修减产不足以改变市场对锌市的过剩预期。

化工品种

原油

周一油价高开后回吐涨幅，最终小幅收涨，主要由于沙特在自愿性减产的基础上单独在7月进行100万桶/日的减产，从总体产量上看，2024年欧佩克+日产量目标调整为每天4046.3万桶，与目前的产量目标相比下调了约140万桶。供给方面，整体供应端缩紧，美国钻井和产量均有所下滑，美国钻井商减少了15座石油钻井，为自2021年9月以来最大周度降幅。需求方面，印度5月自俄罗斯进口原油量超过自沙特、伊拉克、阿联酋和美国进口量之和。全球航空公司将今年获利预测提高逾一倍，因需求上升和燃油价格下跌。库存方面，进入美国传统燃油旺季，供应趋紧的背景下，库存上行压力将有所缓解。宏观方面，美国5月ISM非制造业指数降至50.3，创2023年新低，商业活动和订单下滑，物价支付指标创三年新低。5月Markit服务业PMI终值54.9，与制造业形成鲜明对比。据观察美联储6月维持利率不变的概率为75.9%，加息25个基点的概率为24.1%。

策略：OPEC+整体减产决定利好有限，沙特仅在7月额外减产100万桶/天，试图增强OPEC+决议对油价的提振作用，目前整体需求表现平淡。主流观点认为6月维持利率不变，但宏观风险将中长期对油价形成压制。市场在经济衰退引发需求疲软和供应趋紧之间权衡，从昨日油价表现来看，整体油价维持弱势震荡。

PTA

短期成本及刚需韧性良好，但未来供应增量压制下PTA震荡整理为主。现货方面，聚酯刚需良好，基差稳健，预期供应增量压制下日内现货价格微幅收跌。6月5日PTA现货价格收跌8至5662元/吨，现货均基差收稳2309+125。本周主港交割09升水125、130成交，个单主港09升水110成交，6月中下主港交割成交在09升水125附近。加工费方面，PX收977.33美元/吨，PTA加工费至430.43元/吨。

威廉重启，PTA开工负荷提升至76.70%，聚酯开工89.73%。截至6月1日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.45%，较上周开工下降0.01%。目前，实际面料订单不尽如意，外贸订单仍然疲软，往年翻单品种，今年订货量明显下滑。6月纺织行业或偏谨慎，多数厂商认为6月终端需求预计回落。

库存方面，前期检修装置陆续重启，供应压力将逐步显现，聚酯开工率维持高位，供需去库预期收窄。

策略：出行旺季对PX存在支撑，聚酯刚需稳健且表现超预期，但前期检修装置陆续重启，供需去库缩窄，现货充足，终端负反馈等压制下PTA震荡整理为主，关注宏观。

MEG

国际原油反弹，商品表现较好，供需逻辑支撑下乙二醇向下空间受限，短期宏观趋稳下MEG修复性反弹为主。现货方面，张家港现货价格在3990附近开盘，盘中主港库存再度累库对市场产生一定影响，全天价格在3980-3995区间运行。6月5张家港乙二醇收盘价格上涨28至3992元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4150元/吨。。

6月5日国内乙二醇总开工50.40%（平稳)，一体化52.84%（平稳)，煤化工45.87%(平稳)。截至6月1日，华东主港地区MEG港口库存总量92.74万吨，较5月29日减少0.57万吨。近期港口到货量偏少，受天气影响周内长江口有封航港口卸货有所延误，周内库存有所去化。

聚酯开工89.73%，截至6月1日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.45%，较上周开工下降0.01%。目前，实际面料订单不尽如意，外贸订单仍然疲软，往年翻单品种，今年订货量明显下滑。6月纺织行业或偏谨慎，多数厂商认为6月终端需求预计回落。

综合来看，成本下行，但利润并无明显修复，国产开工率提升，新增产能三江石化试车顺利，主港库存小幅下滑，乙二醇或在宏观情绪好转后止跌反弹，关注装置动态。

策略：成本继续下行，利润并无明显修复，但供需方面没有明显的利空驱动，预计短期乙二醇或在宏观情绪转好后止跌反弹，关注装置动态。

PVC

昨日PVC期货下跌，点价货源优势较为明显。整体下游采购积极性不高，现货市场成交气氛整体不佳。5型电石料，华东自提5580-5680元/吨，华南自提5700-5760元/吨，河北送到5500-5550元/吨，山东送到5530-5580元/吨。

供应端：随着电石供给增加而需求下降，电石企业出货压力增加。本周仍有较多PVC企业处于检修之中，开工或继续小幅下降，华东及华南社会库存同比仍然较高，PVC供应仍相对充裕。成本端：周末至今电石价格陆续下调50-100元/吨，部分价格已达到今年以来最低水平，电石企业亏损增加，外采电石PVC企业亏损仍较大，山东氯碱一体化企业由于氯碱价格上行较前期亏损略减少。在原料兰炭价格下行及PVC需求减弱等多重利空下，电石价格或仍存在下行空间，PVC成本支撑作用不明显，继续关注后期煤炭价格变化。需求端：目前下游制品企业终端订单不佳，加之部分有一定原料及成品库存，短期下游投机性需求难有放量，市场对后续需求预期偏弱导致下游延续逢低补货为主。近期出口接单有限，出口短期也难有明显提升。

策略：上周炒作地产预期，但周末并未实际出相关政策，短期情绪会有所降温，PVC基本面供需矛盾尚存，社会库存压力仍较大，另外在未来需求淡季及出口转弱的预期下，去库持续性有待观察，电石价格走低，成本支撑有所转弱，短期PVC市场驱动不足，仍将延续区间震荡为主（5500-5800），继续关注后续宏观政策及原料价格变化。

纯碱

昨日纯碱盘面震荡收跌，现货市场止跌，部分碱厂新价上调，个别高价调整。供给端：碱厂装置运行稳定，甘肃氨碱源和青海五彩设备逐步恢复正常，纯碱开工环比增加。月初碱厂积极接收订单，待发增加，部分企业出货好转，库存呈现下降趋势。需求端：下游近期询单采购，部分贸易商有拿货，市场交投情绪尚可。主要下游玻璃厂的原料纯碱库存不高，继续压缩空间有限，近期光伏生产线稳定，浮法玻璃有点火计划，但暂无太大的补库意向，维持安全库存。昨日全国玻璃均价2038元/吨，环比-11元/吨。周末沙河价格普遍上调，整体成交较灵活。华东多厂价格上调，成交较周末走弱，受北方低价货流冲击较大。华中湖北出货变化不大，多数厂家对后市多持观望心态。华南市场刚需为主，价格大体持稳。

策略：短期现货止跌，局部订单好转，市场情绪有所改善，但从中长期看，后期随着新增产能开始逐步释放以及成本下移，纯碱现货或难以出现全面上涨行情，谨慎看待近期盘面反弹高度，空单后期再择机在入场，短期仍是以9-1正套为主。

农产品

白糖

观点：贸易流偏紧态势缓解，白糖承压回落

巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月出口糖2,471,037.49吨，较上年5月的1,567,767.24吨增加57.62%；巴西航运机构Williams周四发布的数据显示，截至5月31日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为72艘，此前一周为84艘。港口等待装运的食糖数量为305.44万吨，此前一周为349.02万吨。数据表明，巴西港口白糖出口运力回升明显，极大的缓解了市场对于国际白糖供应紧张格局的担忧。印度方面预计白糖总产量与去年同期相比下降3.63%，糖厂已将允许出口的610万吨糖全部运出，并称不太可能在9月底前发放额外出口配额。泰国4月出口数据出台，整体增幅有限。国内的供需基本面变化不大，近期原糖的下跌一定程度上修复进口利润，但配额外进口原糖加工利润总体仍旧处于严重亏损状态。

市场此前重点关注的巴西压榨数据和港口运力争夺情况，得到明显缓解，原糖大幅回落带动郑糖下挫。不过当前进口利润倒挂问题仍未得到解决，后期仍需持续关注巴西出口情况和政策动向，预计郑糖09合约转为偏弱震荡格局，不过向下幅度和力度上或小于原糖，压力位参考6900附近。

鸡蛋

观点：隔周后蛋价持续回跌，近期盘面或偏弱震荡

上周鸡蛋价格强势上涨，但终端需求并未明显增长。蛋价走高后食品厂及终端拿货减少，周末各环节库存增加至2天以上。养殖端恐出现质量问题主动降价抛售，蛋价短期处于“难涨难跌”阶段，市场观望情绪依旧浓厚。端午节一般都是在阳历的六月份，此时已经完全进入夏季，食品保质期相较于其它季节明显缩短。所以，食品厂在端午节前备货不及其它重大节日，对鸡蛋消费拉动或有限。操作上，暂以高抛低吸，轻仓为主。

玉米

观点：小麦价格企稳，玉米盘面回落

隔夜玉米高位回落。

国外，巴西二茬玉米收获进度缓慢仅为0.7%，目前只有马托格罗索州正在收获；美玉米播种也因上周各产区天气不一而受限，截至6月4日美玉米播种96%低于市场预期的97%，同时因中西部持续干旱导致优良率为64%低于市场预期的67%，另外上周美玉米出口检验达到118万吨一如预期，从而总体来看美玉米获支撑上行。

国内，供给端，小麦来看，随着天气开始放晴，河南小麦抢收持续，各地粮库开启收购芽麦，小麦市场价格逐步稳定；玉米来看，目前持粮主体的贸易商普遍亏损，挺价情绪浓厚，北港集港量增加但不及下海走货，港口整体库存仍保持低位。

需求端，养殖企业与加工企业利润均处于亏损状态，玉米下游难有建库意愿，多随用随采；南港到货偏少走货较多，整体库存下降，对玉米价格形成支撑。

总的来说，随着天气转好，河南地区抓紧小麦抢收，芽麦粮库开始收购，陈麦价格开始稳定；而玉米自身供需双弱状况仍未好转，短期玉米跟随小麦运行，随着河南小麦受灾预期逐步兑现，后期小麦及玉米价格趋稳，谨慎追高。

豆粕

观点：进口大豆成本走高&豆粕消费提升，豆粕大幅上行

隔夜豆粕继续收高。

成本端，巴西大豆收获近乎完成，大量出口挤占美豆，不过其港口FOB报价再次反弹且超过美豆，显示其性价比下降，但美豆出口检验仍处季节性偏低，截至6月1日当周，出口检验仅21.42万吨，低于前期的23.97万吨不过符合预期。由于前期美豆产区天气不一，作物播种进度受限，截至6月4日美豆播种率91%不及预期的92%，但仍远快于往年；美豆优良率62%，低于预期的65%，从而对美豆持续利多提供支撑。

国内，6月5日油厂压榨利润继续走升，不过开机率小幅降至66.44%，豆粕下游需求旺盛成交26.4万吨并以现货成交居多，同时提货量仍保持偏多水平，油厂豆粕累库至6.11万吨。

总的来说，成本端多空交织，美豆走势震荡，不过随着巴西大豆港口FOB上升，叠加美豆走升，国内进口大豆成本走高，同时国内豆粕消费提升，共同支撑盘面大幅上行；目前来看，短期成本端继续下行基础薄弱，中长期需要天气配合，在厄尔尼诺现象产生的概率愈发升高的背景下，中长期仍以偏空对待，可借助短期炒作进行逢高沽空。

生猪

观点：现货波澜不惊，预期下调盘面下行

现货持续企稳，上行下探均无明显变动。下游走货目前并无跟进，短期内情虽然情绪有所支撑，但下游无法支撑。现货价格缺乏持续上行驱动；养殖利润预期持续调减，但跟随饲料原料价格下行养殖利润明显修复。盘面暂时不建议追多，至少情绪支持虽然强，但基本面并不支持进一步上行，驱动持续性难以体现。看涨预期兑现仍需等待时间，可考虑等待过热预期后高位进场。

（文章来源：美尔雅期货）

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